机构抱团瓦解从2021年1月8日开始，大家去看热评，看多行业龙头很狂热。当时的氛围，看空这些机构抱团股，多数人很难理解和认同。

  熊市杂谈，讲道：“我更倾向于是股息率高的，可以尽可能地抵御熊市下跌，这也是我近两年不断配置B股的原因。”也讲A股牛熊与经济稳步的增长无关。

  行业龙头多数从高点跌了70%-80%，逻辑杀，业绩杀都已完成了。这几天就是外资流出的情绪杀。2017年3月-2021年初，大多小市值中间过程的最大跌幅，也是70%-80%。

  我不再看空行业龙头，我认为这个位置已经跌过头了。如果持有的人没有融资，估计半年，最长一年半时间，这些公司会价值回归，业绩增长，估值增长，双击。意思是这地方，下跌幅度有限了，但是上涨还需时间。

  因为2020年至今，行业龙头的下跌是不同步的。医疗是20年8月见顶，建材次之，半导体、锂电、风电、光伏、储能、消费白酒等，不是同一时间见顶的。所以上涨也不会完全同步。

  价值投资难在两方面，一是没法看透未来的成长性。二是估值没有确定值。等到股价严重低估时，已经没钱加仓和买入。

  举例说明 ，新能源类似于2000年的互联网，当时的亚马逊微软思科等都是泡沫。但是二十几年后，却可以是价值投资的代表。对于概念性的行业，只能炒一轮。对于代表全球进步的行业，可以炒几十年甚至更长。新能源的未来空间巨大，中国企业竞争力最优。不会因为股价跌，业绩差，这些优势与未来就不在了。我是逆向研究，顺势交易。等新能源表现出强势，就买入。

  投资是未来现金流的折现。从这个意义上来说，没有成长的公司是不值得投资的。

  正常的市场，股息率=无风险利率+风险溢价，因为股息率并没有合约的保障。但是确实有些公司，不仅获得了股息率，而且股价上涨还得到了收益。股价上涨的原因，由于投资者对于行业极度悲观而有超高的股息率，或者利率下行。前者需要投资者能够看清行业未来的竞争格局，公司的业绩没有下滑，或者公司在行业中进一步胜出。后者则需要对宏观有超常的远见。

  每次情绪到极端时，很多人会推崇某种策略。高股息策略，我觉得现在就是极端位置了。好多人向我反馈水电，煤炭走得很好。

  行业之间的相对涨幅，和基本面相关度高，景气度高，政策支持的涨幅会大，也就是主流板块。

  高股息策略，本身也是机构抱团的另一种方式，走到极端后和行业龙头的结果是一样的。最后周期向下，杀业绩，杀估值……

  现在就是指数主跌最后阶段了，可能是这个月底，也可能是春节前。部分价值股也开始跌出价值，熊市超跌也正常。 明年整体还是低位震荡为主的熊市修复行情，看多科技蓝筹，看空小盘题材股，消费白酒股。按美林时钟周期来看，国内现在就是衰退加速期，明年股市交易复苏，重点就是高新科技。明年还要提防美股交易衰退，避开AI等以美股为中心的板块。

  机构抱团瓦解从2021年1月8日开始，大家去看热评，看多行业龙头很狂热。当时的氛围，看空这些机构抱团股，多数人很难理解和认同。熊市杂谈，讲道：“我更倾向于是股息率高的，可以尽可能地抵御熊市下跌，这也是我近两年不断配置B股的原因。”也讲A股牛熊与经济增长无关。一、看多行业龙头我认同上面说的中国经济光明，也认同李蓓说的后面是几年一遇的牛市。行业龙头多数从高点跌了70%-80%，逻辑杀，业绩杀都已经完成了。这几天就是外资流出的情绪杀。2017年3月-2021年初，大多小市值中间过程的最大跌幅，也是70%-80%。我不再看空行业龙头，我觉得这一个位置已经跌过头了。如果持有的人没有融资，估计半年，最长一年半时间，这一些企业会价值回归，业绩增长，估值增长，双击。意思是这地方，下跌幅度有限了，但是上涨还需时间。盘面一般都会体现，连续两到三天的行业龙头股票集体大涨。因为2020年至今，行业龙头的下跌是不同步的。医疗是20年8月见顶，建材次之，半导体、锂电、风电、光伏、储能、消费白酒等，不是同一时间见顶的。所以上涨也不会完全同步。价值投资难在两方面，一是没法看透未来的成长性。二是估值没有确定值。等到股价严重低估时，已经没钱加仓和买入。举例说明 ，新能源类似于2000年的互联网，当时的亚马逊微软思科等都是泡沫。但是二十几年后，却可以是价值投资的代表。对于概念性的行业，只能炒一轮。对于代表全球进步的行业，可以炒几十年甚至更长。新能源的未来空间巨大，中国企业竞争力最优。不会因为股价跌，业绩差，这些优势与未来就不在了。我是逆向研究，顺势交易。等新能源表现出强势，就买入。二、看空高股息相关行业高股息策略，本质是投机。投资是未来现金流的折现。从这个意义上来说，没有成长的公司是不值得投资的。1、为什么高股息的公司，可以获得阶段性的收益？正常的市场，股息率=无风险利率+风险溢价，因为股息率并没有合约的保障。但是确实有些公司，不仅获得了股息率，而且股价上涨还得到了收益。股价上涨的原因，由于投资者对行业极度悲观而有超高的股息率，或者利率下行。前者需要投资者能够看清行业未来的竞争格局，公司的业绩没有下滑，或者公司在行业中进一步胜出。后者则需要对宏观有超常的远见。每次情绪到极端时，很多人会推崇某种策略。高股息策略，我觉得现在就是极端位置了。好多人向我反馈水电，煤炭走得很好。A股某行业涨跌幅度，80%是因为市场情绪，20%和基本面有关。行业之间的相对涨幅，和基本面相关度高，景气度高，政策支持的涨幅会大，也就是主流板块。高股息策略，本身也是机构抱团的另一种方式，走到极端后和行业龙头的结果是一样的。最后周期向下，杀业绩，杀估值……

  明年美国大学，有一种观点，等等要想连任，每股就两个选择，涨或者大涨问题来了，涨的过程还是美国科技为主，不知道该如何看？

  机构抱团瓦解从2021年1月8日开始，大家去看热评，看多行业龙头很狂热。当时的氛围，看空这些机构抱团股，多数人很难理解和认同。熊市杂谈，讲道：“我更倾向于是股息率高的，可以尽可能地抵御熊市下跌，...